Пет големи финансови въпроса за 2024 г.
Една записка за начало: В това особено издание на DD чакаме някои от най-големите тематики, които ще обиден сключването на покупко-продажби, частния капитал, корпоративни финанси и доста повече през идващите месеци. Ще се върнем към плануваното ни програмиране във вторник, 9 януари. Благодарим за четенето и честита нова година от Arash, JFK и целия екип на DD.
Добре пристигнали в Due Diligence, вашият брифинг по отношение на сключването на покупко-продажби, персонално личен капитал и корпоративни финанси. Тази публикация е версия на бюлетина на място. Регистрирайте се тук, с цел да получавате бюлетина, изпращан във входящата ви поща всеки вторник до петък. Свържете се с нас когато и да е: [email protected]
Ще се завърнат ли финансовите пазари и сключването на покупко-продажби?
Сделките се нуждаят от непоклатимост, с цел да извършват транзакции, а тя мощно липсваше през последната година. Повишаващите се лихвени проценти и сложните стопански условия, примесени с бурни финансови пазари и напрегната геополитика, надълбоко смразяват интензивността.
С наближаването на 2024 година пазарът може да се размразява. Председателят на Федералния запас на Съединени американски щати Джей Пауъл алармира, че цикълът на повишение на лихвените проценти може да завърши. В същото време групите за дялово вложение и огромните корпорации, които са се въздържали от активност, са изправени пред възходяща неотложност за подписване на покупко-продажби.
Докато пазарът усвоява новите макро и финансови условия, банкери, юристи и консултанти получават посланието да се приготвят за по-активна 2024 година
Трудно е да си представим, че нещата могат се забави в допълнение след миналата година, когато световните размери на сливания и придобивания спаднаха до 10-годишно дъно, до момента в който приходите от първично обществено предложение спаднаха с към една трета на годишна база.
И въпреки всичко степента на това възкръсване остава под въпрос, с избори от двете страни на Атлантическия океан, две войни и нестабилна икономическа вероятност, осигуряващи задоволително неустановеност, с цел да държат търговците на нокти през новата година.
p>
Ще се върнат ли времената на взрива за частния капитал?
Миналата година попитахме дали частният капитал е в рисковата зона. Бързо напред 12 месеца и приливът се обърна за групите за изкупуване, които прекараха последното десетилетие, греейки се на евтини пари.
PE компаниите в този момент са оставени да седят върху трилиони непродадени вложения и техните поддръжници изискват своите пари назад, преди да ангажирате повече пари в класа активи. Тъй като обичайните способи за излизане от вложения — продажба на друга компания или предложение на фондовия пазар — станаха по-трудни в новата макроикономическа среда, някои групи за изкупуване станаха изобретателни.
Те от ден на ден възприемат интелигентни нови техники за финансов инженеринг, като финансиране на чистата стойност на активите, известно още като потребление на паричния поток от към този момент привлечени активи, с цел да заемат повече пари за финансиране на изплащания на вложителите или за облекчение на натиска върху салдото при огромни вложения. Вземете да вземем за пример рекапитализацията на Vista Equity Partners .
Предстоящата година ще даде лакмусов тест за доста бързо разрастващи се компании като Thoma Bravo , Clearlake Капитал и Insight Партньори , до момента в който набират нови средства. PE колосите Blackstone и KKR също са в развой на набиране на нови водещи средства.
Сделките също стартират да плануват по-голяма фундаментална смяна в промишлеността, сходно на годините към финансовата рецесия от 2008 година, когато Blackstone, KKR и Apollo станаха обществени. И трите групи означиха фрапантен растеж на акциите си през 2023 година
Нова годишна продукция от претенденти за IPO в CVC , General Atlantic и L Catterton може да тества водите на обществените пазари през 2024 година, до момента в който BlackRock продължава да търси своята „ трансформираща “ частна финансова договорка.
Ще бъдат ли задържани ловците на доверие?
Антитръстовият екип на Джо Байдън стартира предходната година за да разбие софтуерни колоси като Гугъл , Meta и Amazon и да се наложи грубо на колосите за частни финансови вложения, които са почнали да управляват големи елементи от стопанската система.
Резултатите са смесени. След някои огромни неуспехи, в това число придобиването от Amgen за 28 милиарда $ на другия производител на медикаменти Horizon Therapeutics и покупката от Microsoft за 75 милиарда $ от разработчика на игри < strong> Activision Blizzard , пазителите на конкуренцията по целия свят реализираха победи, в това число пропадане на плануваното придобиване на Adobe за $20 милиарда на по-малък съперник Figma и налагане на Illumina отделянето на Graal .
И под председателството на Лина Хан , Федералната комерсиална комисия на Съединени американски щати донесе първият му правосъден развой, ориентиран към серийни придобивания от частни капиталови компании, ориентиран към Welsh, Carson, Anderson & Stowe поради поглъщането на анестезиологични практики. Това ще бъде голям тест в кръстоносния поход на Федералната комерсиална комисия против по този начин наречените събирания на частни финансови вложения.
Иск против Гугъл от Джонатан Кантър , началник на антитръстовия отдел на Министерството на правораздаването на Съединени американски щати, над господството му в цифровата реклама и предизвикателство към Amazon от Хан и Федералната комерсиална комисия ще послужат като спомагателни проби за прогресивното контролиране на Байдън режим.
Но бъркането в Microsoft може да подскаже, че антитръстовите регулатори са прекрачили границите си. Стремежът към трайна смяна е по-мъдър път, в сравнение с преследването на хитови победи, изключително при яростни президентски избори тъкмо зад ъгъла.
Ами в този момент „ златната епоха “ частен заем?
Това беше година на взрив за частно кредитиране. Докато пазарите се разтърсваха и банките се оттегляха от една от най-доходоносните си бизнес линии, огромните частни кредитни вложители стъпиха в празнотата.
Големи изкупувания бяха финансирани от компании като Ares Management , Sixth Street , HPS Investment Partners и Blue Бухал а. Този вид компании се трансфораха и в единствената алтернатива, когато фирмите с наднормено задлъжнялост трябваше да рефинансират дълга си, à la Finastra и оператора на ветеринарна болница PetVet , поддържан от KKR.
Тяхната новооткрита хватка за заемане пазарът ще бъде съществено изправен през идната година, защото банките се надяват да се появят още веднъж като надеждна алтернатива за частни спонсори.
Вече има конкуренция сред двата лагера за финансиране на инвестицията на KKR в бизнеса със здравни технологии Cotiviti .
Докъде стигат банките, с цел да си върнат бизнеса, който обичайно са доминирали, не е ясно и значително може да се управлява от позицията на Фед по отношение на лихвените проценти. Анализаторите от Moody's имат вяра, че конкуренцията ще стане много интензивна, което значи по-малко отбрани за кредиторите (да се чете кредитните инвеститори) и по-добри условия за кредитополучателите.
Банките от Уолстрийт приключват покупко-продажби с мениджъри на активи, защото желаят да си върнат пазарния дял. Това е музика за ушите на частните финансови вложители, които видяха, че цената на капитала им се е нараснала предходната година.
Но всичко може да се обърка. Пътят на Фед ще зависи от инфлацията и частните кредитни фондове ще би трябвало да се оправят с вероятно закъснение на стопанската система, както и с каскадния резултат, който има върху заемите, които са натрупали през последните пет години. Агенциите за кредитен рейтинг предизвестяват, че зад ъгъла има нарастване на неизпълненията, което чакат да натежи върху възвръщаемостта на частните заеми.
Какви са вероятностите за заетостта и заплащането на Уолстрийт?
Банкерите влязоха в 2023 година, знаейки, че нищо в действителност няма да се мери с времена на взрив от преди две години, само че въпреки всичко се оказа изключително брутална година за елита на Уолстрийт.
Съкращението беше огромната тематика с десетки хиляди съкращения на работни места, които се чака да продължат и в 2024. На тези, които оцеляха, беше казано да се приготвят за по-ниски бонуси, защото възходящите лихвени проценти и упоменатото по-рано изстудяване на покупко-продажбите не оставяха доста неща за очакване.
Има известна вяра, че 2024 година ще донесе положителни новини. В края на годината се следи напредък в листванията, в това число на дизайнера на чипове Arm и немския производител на сандали Birkenstock , както и поток от петролни мегасделки, които може да бъдат знак за по-добри неща, които предстоят.
Говорейки в изявление за FT, напускащият поста основен изпълнителен шеф на Morgan Stanley Джеймс Горман излъчи по-оптимистичен звук. „ В момента, в който Федералният запас съответно алармира, че са спрели да покачват лихвите, да не приказваме за момента, в който за първи път създадат понижение на лихвите, тези пазари ще тръгнат “, сподели той.
Въпреки че не е ясно по кое време ще се случи това „ политане “.
Независимо от това по какъв начин се оправят капиталовите банкери, техният прехвален статут на Уолстрийт е подложен под предизвикателство. Суперзвездните юристи ще продължат да ги изместват.
Партньори в елитни адвокатски адвокатски фирми като Kirkland & Ellis ; Wachtell, Lipton, Rosen & Katz и Paul Weiss са видели, че заплащането им скочи и не считаме, че това ще спре в близко бъдеще. А адвокатските адвокатски фирми са по-малко контролирани и по-диверсифицирани от банките. Единственият въпрос за суперзвездите е по кое време основните съветници на огромните им клиенти ще стартират да ревнуват.
ДД прогнози за тази година:
Ще продължи ли Дейвид Соломон да ръководи Goldman Sachs до края на годината?
Наклоняваме се да не, само че несъмнено скоро няма да го хванете зад DJ кабина.
Ще продължи ли Carlyle Group да бъде самостоятелна?
Частната капиталова компания е изправена пред огромна задача да настигне съперниците си през 2024 година Не сме сигурни, че има покупател там.
Илън Мъск ще извърши ли отговорностите си по дълга на X?
Всичко е наред, съгласно Илън, по този начин или другояче. Очаквайте да чуете повече за това по какъв начин X в действителност е AI.
Може ли Джейн Фрейзър да спре кървенето в Citigroup?
Да обърнете супертанкер е мъчно. Един обезпечен победител: някогашният шеф на Fraser McKinsey & Company.
Ще позволи ли Патрик Драхи своите парични и корупционни рецесии?
Всички знаци сочат идни проблеми.
Ще Маса Синът ще направи нещо бясно?
Разбира се, че ще го направи.
Маями ще размени ли Ню Йорк като център на финансите на Съединени американски щати?
Кен Грифин наподобява уверен. Ние не сме.
Кой ще бъде най-големият медиатор, Саудитска Арабия или Абу Даби?
Шейх Тахнун дава на Саудитска Арабия парите си.
Дисни ще бъде ли накълцан или добит?
Боб Игер е под напън да разбере това, и то бързо. Сделки сигурно, раздробяване не сме сигурни.
И най-после, някои от обичаните ни функционалности от предходната година:
Частен капитал: по-високите лихви стартират да удрят търговците
Проект Yeti: Как HSBC купи Silicon Valley Bank UK за £1
Как швейцарската „ троица “ принуди UBS да избави Credit Suisse
Centerview: Силните брокери на Уолстрийт се сблъскват с необичаен пробив
Kirkland & Ellis: свърши ли купонът за най-печелившата адвокатска адвокатска фирма в света
Твърде комфортен ли е Китай с частен капитал?
Падането на съдията, който доминираше при банкрута в Америка
Карл Икан признава неточност с мечи залог, който коства $9 милиарда
„ Проектът Спрингстийн “: по какъв начин адвокатската адвокатска фирма Paul Weiss нахлу в противника Kirkland в лондонския напън
Due Diligence е написан от Араш Масуди, Иван Левингстън, Уилям Луч и Робърт Смит в Лондон, Джеймс Фонтанела-Хан, Франческа Фрайдей, Ортенка Алиай, Суджет Индап, Ерик Плат, Марк Вандевелде и Антоан Гара в Ню Йорк, Кей Уигинс в Хонг Конг, Джордж Хамънд и Таби Киндер в Сан Франциско и Хавиер Еспиноза в Брюксел. Моля, изпратете противоположна връзка на [email protected]
Препоръчани бюлетини за вас
FT Asset Management — Вътрешната история за движещите сили зад една мултитрилионна промишленост. Регистрирайте се тук
Пълно обявяване — Осигурява ви информиране за най-големите интернационалните правни вести, от съдилищата до правоприлагането и юридическия бизнес. Регистрирайте се тук
